昊海生科破發,賬面資金充足,“A+H”操作被質疑向市場“圈錢”

| 創投精選

作者|田夢

來源|創頭條

一邊在科創板實現首批破發,一邊遭遇港股市場股東減持,昊海生科(688366SH、06826HK)這家“A+H”股的資本故事未來不知會怎樣講。

10月30日,昊海生科在科創板掛牌上市,成爲首家“H 科創板”生物醫藥企業。其一騎絕塵89.23的申購價,將其推上了科創板第一高發行價格的位置。

回顧上市首日,昊海生科開盤價爲每股149.30元,較發行價上漲67.32%。但上漲只維持了這一天,11月1日其股價報收99.09元,距離破發已不遠。


01

科創板首批破發企業

且跌跌不休


科創板也有破發。

11月6日收盤,昊海生科在上市的第6個交易日開盤價報88.53元,跌破了89.23元的發行價,成爲科創板首批跌破發行價的新股。

創頭條記者統計,同花順顯示,截止11月12日收盤,昊海生科的股價爲81.10元,在下跌的路上一去不復返。

實際上,早在2015年,昊海生科就在港股取得上市。

有聯交所最新權益披露資料顯示,11月5日,昊海生科在港股市場遭Dalton Investments LLC以每股均價44.3500港元,減持219.18萬股,總價約9720.63萬港元。減持後,Dalton Investments LLC持有權益的股份數目2,191,800,佔已發行的有投票權股份百分比5.47%。

值得創頭條記者關注的是,從本次科創板招股書可以看出,與其他大部分科創板企業不同的是,昊海生科無論從基本面還是資金量來看都是一家並不太缺錢的公司。

此次以高額發行價迴歸A股,昊海生科意欲何爲?創頭條據多方採訪獲悉,對於昊海生科“A+H”的操作,其意圖或更指向市場“圈錢”。


02

暴利顏值經濟

港股交易量卻低迷

曾遭原始股東半價甩賣


資料顯示,上海昊海生物科技成立於2007年,是一家專注於研發、生產及銷售醫用生物材料的生物醫藥企業,公司策略性地專注於醫用生物材料市場中快速增長的治療領域,包括眼科、整形美容與創面護理、骨科、防黏連及止血領域。

顏值經濟爲昊海生科帶來暴利。招股書顯示,最近三年,公司經營業績呈現穩定增長態勢,年均複合增長率爲 34.52%。僅2019年上半年就實現1.96億元淨利潤。

(資料來源:昊海生科招股書)

2014年,昊海生科首次進入玻尿酸行業。據招股說明書披露,昊海生科第一代玻尿酸產品“海薇”,是國內首個獲得國家藥監局批准的單相交聯注射用透明質酸鈉凝膠。目前公司主推“海薇”和“姣蘭”兩款玻尿酸產品。醫美行業的暴利依然成常態化。查閱昊海生科招股書顯示,該公司的平均毛利潤達到70%以上。

然而,在業務增長的同時,其港股市場的表現卻不盡人意。

實際上,早在2011年3月、2013年6月,公司先後兩次申請A股創業板IPO,均未能成功。2015年4月,公司轉戰港股,並順利上市。

受多方影響,11月12日,昊海生科H股以0.11%的漲幅報收44.90元,成交量僅爲29.22萬元,換手率約0.73%。相比之下,昊海生科A股11月2日以81.10元收盤,換手率在11.71%,成交額爲1.41億,總市值在144.2億。

昊海生科在港股市場低迷的成交量已不是一天兩天。麗爾摩斯財經研報組統計發現,除2015年上市首年以港幣24.8億元成交額和113%的換手率,創下其登陸H股市場以來的成交額和換手率新高之外,其他近四個交易年度,昊海生科成交額與換手率均處於下滑之中。

一投行人士認爲,“目前H股與A股最大的區別就是參與交易的投資者在數量與專業能力的區別。相對比較成熟的H股市場是以專業的機構投資者爲主,中小投資者參與交易的比例較少,所以就容易造成好的票機構投資扎堆,交易量大,形成強者恆強的局面,而質地普通的票基本上沒有多大成交量。從昊海生科的交易量來看顯然是屬於質地一般的票,因此這種交易量較小的票是難滿足原始股東在H股二級市場套現的需求。

低迷的成交量沒讓昊海生科原始股東的減持實現可能,套現還需按港股價格打上對摺的協議轉讓,半價甩賣。

2018年9月,據招股說明書介紹,發行人股東劉軍、樓國樑、蔣偉、沈榮元分別與長興桐昊簽署《股份轉讓協議》,將其持有的發行人內資股30萬股股份(對應持股比例爲0.19%)、50萬股股份(對應持股比例爲 0.31%)、135.1萬股股份(對應持股比例爲 0.84%)、84.9萬股股份(對應持股比例爲 0.53%),合計300萬股股份(對應持股比例爲 1.87%),每股作價25元轉讓給長興桐昊,轉讓價格由轉讓雙方參考公司每股淨資產和H股交易價格。

彼時,昊海生科H股的股價區間爲48.5~56.9元,月收盤價爲52.9元,對比25元的轉讓價格,幾乎爲半價甩賣。


03

發行價高企

賬上18億仍募資16億

迴歸A股被指“割韭菜”


迴歸A股,昊海生科一直處在圈錢的質疑當中。對於昊海生科的“A+H”操作,一投行業內人士告訴創頭條記者,“歸回A 股是操作上的調整,畢竟相對來說A股本來就是估值要高。一般對海外有特殊青睞或在A股上不了市的,彼時纔會選香港上市。

但是,有業內人士表示,無論是資產規模、還是盈利能力,在科創板上市公司中,昊海生科都不冒尖,發行價如此之高,且爲港股股價2倍。

昊海生科的上市發行市盈率虛高是毫無疑問的,這麼高的市盈率不符合科創板常態也不符合國際市場的常態。實際上,科創板從7月22號正式開板以來,初期優質的資產少、資金量充足,整體的市場價格是一個非理性的繁榮階段,但是隨着整個市場的平穩推進,對企業尤其是科技創新型企業的市值都處在一個迴歸理性的階段。”如是資本董事總經理張奧平在接受創頭條記者採訪時表示。

此外,和多家科創板過會公司不同的是,昊海生科實際上是一家並不缺錢的企業。

創頭條查閱同花順iFinD數據顯並統計示,截至今年9月30日,公司上市前夕,其賬面還躺着18.39億元資金,佔公司總資產的40.51%,公司短期借款4191.31萬元、一年內到期的非流動負債1329.05萬元、長期借款1562.14萬元,長短期債務合計僅爲7082.50萬元。

由此可見,昊海生科的資金流動性較爲充足。然而在本次科創板上市中,公司表示卻仍然要募資15.88億元。

“無論從基本面和資金量寬裕來看,昊海生科現在確實不那麼缺錢。”張奧平也向記者證實。

根據招股書,本次募資投資於上海昊海生科國際醫藥研發及產業化項目,以擴充醫用透明質酸鈉系列、醫用幾丁糖系列、外用重組人表皮生長因子等產品的產能,另有2億元補充流動資金。公司稱,隨着公司經營規模擴大,對流動資金需求快速增長,初步測算,未來存在一定流動資金缺口。

實際上,從資金量來看,即便不募資,昊海生科也能依靠自身力量完成上述募投項目建設。


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創頭條

投稿:tougao@ctoutiao.com

































昊海生科破發,賬面資金充足,“A+H”操作被質疑向市場“圈錢”

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作者|田夢

來源|創頭條

一邊在科創板實現首批破發,一邊遭遇港股市場股東減持,昊海生科(688366SH、06826HK)這家“A+H”股的資本故事未來不知會怎樣講。

10月30日,昊海生科在科創板掛牌上市,成爲首家“H 科創板”生物醫藥企業。其一騎絕塵89.23的申購價,將其推上了科創板第一高發行價格的位置。

回顧上市首日,昊海生科開盤價爲每股149.30元,較發行價上漲67.32%。但上漲只維持了這一天,11月1日其股價報收99.09元,距離破發已不遠。


01

科創板首批破發企業

且跌跌不休


科創板也有破發。

11月6日收盤,昊海生科在上市的第6個交易日開盤價報88.53元,跌破了89.23元的發行價,成爲科創板首批跌破發行價的新股。

創頭條記者統計,同花順顯示,截止11月12日收盤,昊海生科的股價爲81.10元,在下跌的路上一去不復返。

實際上,早在2015年,昊海生科就在港股取得上市。

有聯交所最新權益披露資料顯示,11月5日,昊海生科在港股市場遭Dalton Investments LLC以每股均價44.3500港元,減持219.18萬股,總價約9720.63萬港元。減持後,Dalton Investments LLC持有權益的股份數目2,191,800,佔已發行的有投票權股份百分比5.47%。

值得創頭條記者關注的是,從本次科創板招股書可以看出,與其他大部分科創板企業不同的是,昊海生科無論從基本面還是資金量來看都是一家並不太缺錢的公司。

此次以高額發行價迴歸A股,昊海生科意欲何爲?創頭條據多方採訪獲悉,對於昊海生科“A+H”的操作,其意圖或更指向市場“圈錢”。


02

暴利顏值經濟

港股交易量卻低迷

曾遭原始股東半價甩賣


資料顯示,上海昊海生物科技成立於2007年,是一家專注於研發、生產及銷售醫用生物材料的生物醫藥企業,公司策略性地專注於醫用生物材料市場中快速增長的治療領域,包括眼科、整形美容與創面護理、骨科、防黏連及止血領域。

顏值經濟爲昊海生科帶來暴利。招股書顯示,最近三年,公司經營業績呈現穩定增長態勢,年均複合增長率爲 34.52%。僅2019年上半年就實現1.96億元淨利潤。

(資料來源:昊海生科招股書)

2014年,昊海生科首次進入玻尿酸行業。據招股說明書披露,昊海生科第一代玻尿酸產品“海薇”,是國內首個獲得國家藥監局批准的單相交聯注射用透明質酸鈉凝膠。目前公司主推“海薇”和“姣蘭”兩款玻尿酸產品。醫美行業的暴利依然成常態化。查閱昊海生科招股書顯示,該公司的平均毛利潤達到70%以上。

然而,在業務增長的同時,其港股市場的表現卻不盡人意。

實際上,早在2011年3月、2013年6月,公司先後兩次申請A股創業板IPO,均未能成功。2015年4月,公司轉戰港股,並順利上市。

受多方影響,11月12日,昊海生科H股以0.11%的漲幅報收44.90元,成交量僅爲29.22萬元,換手率約0.73%。相比之下,昊海生科A股11月2日以81.10元收盤,換手率在11.71%,成交額爲1.41億,總市值在144.2億。

昊海生科在港股市場低迷的成交量已不是一天兩天。麗爾摩斯財經研報組統計發現,除2015年上市首年以港幣24.8億元成交額和113%的換手率,創下其登陸H股市場以來的成交額和換手率新高之外,其他近四個交易年度,昊海生科成交額與換手率均處於下滑之中。

一投行人士認爲,“目前H股與A股最大的區別就是參與交易的投資者在數量與專業能力的區別。相對比較成熟的H股市場是以專業的機構投資者爲主,中小投資者參與交易的比例較少,所以就容易造成好的票機構投資扎堆,交易量大,形成強者恆強的局面,而質地普通的票基本上沒有多大成交量。從昊海生科的交易量來看顯然是屬於質地一般的票,因此這種交易量較小的票是難滿足原始股東在H股二級市場套現的需求。

低迷的成交量沒讓昊海生科原始股東的減持實現可能,套現還需按港股價格打上對摺的協議轉讓,半價甩賣。

2018年9月,據招股說明書介紹,發行人股東劉軍、樓國樑、蔣偉、沈榮元分別與長興桐昊簽署《股份轉讓協議》,將其持有的發行人內資股30萬股股份(對應持股比例爲0.19%)、50萬股股份(對應持股比例爲 0.31%)、135.1萬股股份(對應持股比例爲 0.84%)、84.9萬股股份(對應持股比例爲 0.53%),合計300萬股股份(對應持股比例爲 1.87%),每股作價25元轉讓給長興桐昊,轉讓價格由轉讓雙方參考公司每股淨資產和H股交易價格。

彼時,昊海生科H股的股價區間爲48.5~56.9元,月收盤價爲52.9元,對比25元的轉讓價格,幾乎爲半價甩賣。


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發行價高企

賬上18億仍募資16億

迴歸A股被指“割韭菜”


迴歸A股,昊海生科一直處在圈錢的質疑當中。對於昊海生科的“A+H”操作,一投行業內人士告訴創頭條記者,“歸回A 股是操作上的調整,畢竟相對來說A股本來就是估值要高。一般對海外有特殊青睞或在A股上不了市的,彼時纔會選香港上市。

但是,有業內人士表示,無論是資產規模、還是盈利能力,在科創板上市公司中,昊海生科都不冒尖,發行價如此之高,且爲港股股價2倍。

昊海生科的上市發行市盈率虛高是毫無疑問的,這麼高的市盈率不符合科創板常態也不符合國際市場的常態。實際上,科創板從7月22號正式開板以來,初期優質的資產少、資金量充足,整體的市場價格是一個非理性的繁榮階段,但是隨着整個市場的平穩推進,對企業尤其是科技創新型企業的市值都處在一個迴歸理性的階段。”如是資本董事總經理張奧平在接受創頭條記者採訪時表示。

此外,和多家科創板過會公司不同的是,昊海生科實際上是一家並不缺錢的企業。

創頭條查閱同花順iFinD數據顯並統計示,截至今年9月30日,公司上市前夕,其賬面還躺着18.39億元資金,佔公司總資產的40.51%,公司短期借款4191.31萬元、一年內到期的非流動負債1329.05萬元、長期借款1562.14萬元,長短期債務合計僅爲7082.50萬元。

由此可見,昊海生科的資金流動性較爲充足。然而在本次科創板上市中,公司表示卻仍然要募資15.88億元。

“無論從基本面和資金量寬裕來看,昊海生科現在確實不那麼缺錢。”張奧平也向記者證實。

根據招股書,本次募資投資於上海昊海生科國際醫藥研發及產業化項目,以擴充醫用透明質酸鈉系列、醫用幾丁糖系列、外用重組人表皮生長因子等產品的產能,另有2億元補充流動資金。公司稱,隨着公司經營規模擴大,對流動資金需求快速增長,初步測算,未來存在一定流動資金缺口。

實際上,從資金量來看,即便不募資,昊海生科也能依靠自身力量完成上述募投項目建設。


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