長安汽車三季報解析:虧損大幅收窄,至暗時期已過?|K·《10問》

| 汽車K線

自從長安汽車這條“大船”掉隊之後,名氣遠不如前,在競爭激烈的中國汽車市場似乎顯得“力不從心”。但俗話說“浪子回頭金不換”, 覺醒之後的長安汽車能否奪回昔日的地位?
作者 | 甄 瑤

責編 | 李曉瑞

出品|汽車K線

10月30日,長安汽車發佈2019年第三季度業績報告。報告顯示,今年第三季度,長安汽車營收爲152.4億元,同比增長7.25%,歸屬上市公司股東的淨利潤爲-4.2億元,同比增加5.61%。當日,長安汽車股價下挫2.86%,報收7.14元。

然而,截至11月8日午間,長安汽車股價達到8.05元,上漲6.20%;7個交易日,該公司股價累計已上漲12.74%。

在銷量方面,長安汽車第三季度銷量爲40萬輛,前三季度銷量爲122.59萬輛,同比下降23.6%。

2019年只剩下最後一個季度,長安汽車246萬輛銷量目標估計很難實現,銷量困境,令長安汽車連續第五個季度出現虧損,但是虧損卻大幅收窄,與此同時,10月份長安汽車銷量達到16.4萬輛,同比幾乎持平。

那麼,2019年前三季度,長安汽車經營情況到底如何?相比半年業績,它的盈利點在哪兒?費用都花在了什麼地方?目前財務狀況健康嗎?未來前景如何?……下面汽車K線將通過《10問》欄目,用財報數據和行業分析進行解析。

  • 1問:長安汽車三季度業績表現如何?

長安自主產品結構優化,盈利狀況改善。

根據長安汽車業績報告,2019年1-9月累計營收爲451.15億元,同比下降9.5%,其中歸屬上市公司股東的淨利潤爲-26.6億元,與去年同期相比暴跌328.83%;歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤爲-35.33億元,同比大幅減少22328.47%。

計入當期損益的政府補助約7億元;每股收益爲-0.55元,較去年同期銳減329.17%。

在產銷量方面,該公司9月份產量合計16.3萬輛,同比下降15.33%;銷量合計15.98萬輛,同比下降8%。今年1-9月,長安汽車累計產量123.28萬輛,同比下降21.06%;累計銷量122.59萬輛,同比去年下降23.6%。

從銷量構成來看,一方面長安自主品牌作爲銷量擔當,儘管9月份表現“回暖”,但1-9月份整體銷量同比下滑19.2%,沒能守住“防線”,凸顯出其仍面對較大挑戰。

另一方面,合資公司長安福特和長安馬自達均有回暖的跡象,但9月銷量的回暖,仍未使長安福特和長安馬自達銷量恢復正增長,長安汽車的“陣痛”還在繼續。

前三季度,長安福特總銷量爲12.8萬輛,同比去年30.8萬輛出現較大幅度下滑;長安馬自達產銷分別爲9.49萬和9.58萬輛,分別同比下滑25.38%和25.41%。

數據來源:長安汽車產銷快報

值得一提的是,就在燃油車板塊銷量表現低迷的同時,長安汽車新能源板塊也陷入泥潭。

9月份其新能源汽車銷量僅965輛,同比減少87.2%,環比下跌33.4%,1-9月累計銷量僅2.9萬輛。相比之下,比亞迪新能源汽車累計銷量爲19.26萬輛,而同爲“後來者”的吉利新能源車型同期累計銷量爲7.87萬輛。

  • 2問:長安汽車經營質量和財務狀況怎麼樣?

毛利率連續5年下滑,盈利能力下降,但現金流上漲。

三季報顯示,截至今年9月30日,長安汽車總資產爲929.47億元,同比下滑0.58%;總負債494.76億元,同比減少3.32%;資產負債率爲53.23%,同比去年50.59%增加2.64個百分點,負債情況保持在合理健康範圍內(對企業來說,一般資產負債率的適宜水平是40%~60%)。

從主要指標來看,三季度長安汽車毛利率爲11.79%,去年同期則爲15.22%,同比減少22.53%,不過從環比來看,第三季度毛利率是回升趨勢。

截至9月30日,長安汽車淨資產收益率(ROE)爲-5.93%,較去年同期的2.46%同比減少341.06%,表明投資帶來的收益同比大幅下降。

經營活動產生的現金流量淨額爲37.58億元,較去年同期9.24億元大幅增長306.76%。長安汽車表示,主要系投資活動產生的現金淨額流出減少和經營活動產生的現金流量淨額大幅增加所致(主要系購買商品、接受勞務支付的現金下降幅度大於銷售商品、提供勞務收到的現金)。

長安汽車指出,年初至本報告期內,投資收益大幅減少,主要系對聯營企業和合營企業的投資收益減少所致;歸屬於母公司所有者的淨利潤大幅減少,主要系公司銷量下滑所致。

  • 3問:長安汽車錢花哪兒去了?

管理費用下降,研發費用上漲。

在長安汽車第三季度財務數據中,第三季度營業總成本高達154.36億元,較上年同期增長4%。其中,除主營業務成本佔據最大比重外,其研發費用和銷售費用較上年同期均有明顯提升。

財務數據顯示,長安汽車第三季度管理費用爲8.78億元,上年同期爲12.06億元,同比下降27.19%。管理費用是指企業行政管理部門爲組織和管理生產經營活動而發生的各種費用。

汽車K線認爲,管理費用降低意味着公司內部的管理流程、管理人員配置等方面均有收縮。另外,管理費用降低一定程度上意味着管理效率提升。

第三季度研發費用投入爲3.44億元,佔總營收的2.3%,與上年同期相比增長接近1億元。2019年前三季度研發投入累計16.47億元,佔1-9月累計營業收入3.6%;第三季度銷售費用投入爲13.73億元,佔營業總收入的9%。

汽車K線認爲,長遠來看,研發費用增長對上市車企無疑是利好。據悉長安汽車在自動駕駛、智能網聯、藍鯨動力平臺等方面均有投入。

  • 4問:長安汽車利潤來源有哪些?

長安汽車利潤來源單一,主要是整車銷售收入。

據今年上半年財報顯示,長安汽車整車銷售收入達290.4億元,佔長安汽車營業收入比例爲100%。

今年三季度,長安汽車營業收入爲451.51億元,較2018年三季度498.52億元同比下降9.5;營業利潤爲-25.16億元,同比下降312.99%,營業收入及營業利潤已連續5個季度下滑。

不過,長安自主板塊單季增長,爲其帶來收益上的回報。

從長安汽車公佈銷量來看,2019年第三季度長安自主品牌銷售18.8萬輛,同比增長0.4%,環比上漲17.8%;自主板塊收入同比增加7.3%,環比上升9.9%。
數據來源:長安汽車產銷快報

具體來看,CS75系列依舊是長安品牌主力軍,新車CS75 PLUS上市之後取得了較好的市場表現,預售期訂單量即突破1.17萬輛,9月CS75銷量達到2.02萬輛,環比增長67.2%;其次是CS35系列和CS55系列,銷量分別爲1.04萬輛和0.86萬輛,同時逸動系列也達到月銷1萬輛。

如前文所提,長安汽車第三季度毛利率爲18.8%,同比增長0.8%,環比上漲6.9%。據相關人士透露,長安汽車自主版塊三季度淨利1億元。這說明,長安自主品牌已逐漸被消費者接受,從而體現在銷量與收入層面的增長。

此外,長安汽車在今年6月接連收穫多筆政府補貼,成爲其利潤收入的重要來源。

6月28日重慶財政局撥付長安汽車總計3.5億元的企業補貼;其在合肥的子公司也收到了合肥高新技術產業開發區撥付的用於新車型研發的3億元補貼;6月25日,其南京子公司獲得5000萬元補貼。這些補貼在確認相關成本費用的期間計入當期損益,或降低其虧損程度。

儘管作爲國內六大汽車集團之一,長安汽車對於財政補貼有較高依賴,特別是在“利潤奶牛”長安福特在中國市場銷量下滑之後,體現得更加明顯。

2018年,長安汽車淨利潤爲6.81億元,而扣除非經常性損益之後的淨虧損高達31.65億元,當年長安汽車獲得政府補助28.73億元,是利潤的主要來源。也可以說,政府補助較大程度上決定着長安汽車的盈利情況。

  • 5問:長安汽車業績“拖油瓶”是誰?

長安汽車表示,其業績下滑主要受銷量下滑影響。根據長安汽車發佈的銷量報告,不管自主品牌還是合資企業,均處於水深火熱之中。

合資板塊,長安福特與長安馬自達第三季度銷量分別同比下滑33.6%和9.3%。

衆所周知,長安福特一直被業內稱爲長安汽車的"利潤奶牛"。財報數據顯示,2016年和2017年,長安福特對長安汽車整體利潤貢獻均在90%以上。

數據來源:長安汽車產銷快報

2018年,長安福特全年銷量同比下滑近55%,虧損約8億元。這也直接導致當年長安汽車歸屬上市公司股東淨利潤僅爲6.81億元,同比下滑幅度高達90.46%。今年上半年長安福特仍然虧損7.77億元。

進入2019年,長安馬自達依然沒能止住頹勢,銷量一直處於下行通道。長安汽車產銷快報數據顯示,前三季度,長安馬自達產銷分別爲9.49萬和9.58萬輛,分別同比下滑25.38%和25.41%。

數據來源:長安汽車產銷快報

雖然,長安汽車半年業績報告顯示,長安馬自達上半年盈利8.73億元,但相比去年同期12.71億元,大幅下滑31.31%。顯然,長安馬自達的盈利對於長安汽車的嚴重虧損而言只是杯水車薪。

馬自達在中國銷量連續下滑的原因,離不開產品線薄弱,營銷乏力。除今年7月,長安馬自達已經15個月出現銷量下滑態勢。而在9月份,CX-5深陷“熄火門”,長安馬自達宣佈召回7萬多輛CX-5,更讓長安馬自達雪上加霜。

10月,長安馬自達銷量僅爲1.26萬輛,同比減少16.5%,行駛依然嚴峻。看來其新產品並未對其銷量有刺激作用。

  • 6問:長安汽車市場地位如何?有何潛在風險?

“大船”開始減重運動,躲避暗礁。

長安汽車作爲業內產品線佈局最豐富的車企之一,產品覆蓋轎車、SUV、MPV領域。長安汽車前幾年迅速增長正是獲益於較完整的產品線,尤其是SUV車型。如今全線下滑,最直接的原因在於品牌營銷和產品力下降。

不過近兩年,長安汽車進行了一系列戰略調整,自主板塊先後發佈“香格里拉”新能源戰略和“北斗天樞”智能化戰略,但從前三季度銷量來看,長安汽車已與吉利、長城拉開一段距離。

因此,長安汽車決定開啓“瘦身運動”,並且未來戰略佈局上將進一步聚焦,加大自主板塊投入。一方面,自主板塊“優化產品結構”,盈利狀況有所改善。目前,長安汽車自主板塊包括作爲長安主品牌的長安乘用車;包含歐尚、科尚等品牌的長安商用車;長安輕型車;以及長安新能源。

另一方面,在合資板塊方面則選擇兩條路走,其一,福特汽車痛定思痛,決心與長安汽車共同努力重振中國市場,福特汽車計劃通過啓用本土高管、加速產品研發投放、林肯車型國產等措施來挽救品牌銷量;其二,對於長安標緻雪鐵龍,則選擇掛牌出售股權。
值得一提的是,長安新能源業務只能說“起了大早趕了晚集”。衆所周知,長安汽車從2001年已經開始新能源技術研究,現已形成系統設計、整車集成、部件開發等核心能力,建成了覆蓋新能源6大領域的15個試驗室,累計申報專利580多項。
2017年10月19日,長安汽車宣佈正式啓動“香格里拉”計劃。長安方面宣佈到2020年,長安汽車將建成三大新能源專用平臺,到2025年將全面停售傳統燃油車,實現全譜系產品的電氣化,並向整個新能源汽車領域投資1000億元。
作爲轉型新能源最早的企業之一,2017年長安新能源銷量曾達到6.12萬輛。如今,今年9月份其新能源汽車銷量僅965輛,同比減少87.2%,環比下跌33.4%,1-9月累計銷量僅2.9萬輛。相比之下,比亞迪新能源汽車累計銷量爲19.26萬輛,而同爲“後來者”的吉利新能源車型同期累計銷量爲7.87萬輛。

如今新能源汽車百花齊放,元老級別的長安新能源卻漸漸掉隊。

  • 7問:長安汽車及其子公司輿情情況?

PSA將與長安汽車“分手”

10月31日,根據近日重慶聯合產權交易官方網站信息顯示,長安汽車(SZ:000625)掛牌出售長安標緻雪鐵龍汽車有限公司(長安PSA)50%股權,不過,PSA表示,仍將繼續在中國生產和銷售DS品牌汽車。

據重慶聯合產權交易所文件顯示,長安汽車希望出售與標緻雪鐵龍合資企業的一半股權,並稱其在過去6年中虧損了近7億美元,項目預披露起始日期爲2019年10月28日至2019年11月22日。

汽車K線認爲,隨着車市寒冬持續,競爭壓力的加大,中國汽車行業的淘汰賽已經打響,率先退場的正是那些相對落後的合資車企和邊緣品牌。

長安鈴木就是“前車之鑑”,去年8月份,長安汽車宣佈因長期處於銷售低迷狀態與日本鈴木汽車解除合資關係,至此鈴木在中國不再擁有汽車生產基地。

如今長安PSA又將上演同一幕,當然對於長安汽車來說“瘦身運動”減輕負擔,無疑是利好。

  • 8問:長安汽車業績規劃&企業戰略有無新動作?

2019年上半年,汽車市場持續承壓,產業政策鉅變、行業競爭劇烈,負增長、價格戰、新四化、新的競合關係等交織疊加,行業已進入更加殘酷的淘汰賽。

在長安汽車董事長張寶林看來,居安思危、居危思變纔是長安汽車的持續發展之道。“在報表不太好看的情況下,我們還是會沿着上半年有效措施繼續做下去。只要經濟基本面不發生大變化,今年制定的盈利目標就不會變。”張寶林表示。

根據長安汽車設定的宏偉目標,到2020年銷量達到400萬輛,市佔率12.7%,自主品牌銷量246萬輛,國內第一,新能源車銷量35萬輛、排名行業第一梯隊。

可是顯然,長安汽車雄偉的目標,首先應該對市場有清醒的認知。目前長安汽車前三季度總銷量只完成全年246萬輛銷量目標49.83%,按照目前市場趨勢看,長安需要更爲理性務實,在營銷體系、品牌樹立和產品策略上進行調整,總結業績下滑根本原因,尤其是轎車戰略和新能源戰略爲何失利。

企業戰略方面,長安以“第三次創新創業計劃”爲引領,新能源與智能化雙領域持續深度佈局。2015年,長安汽車制定了面向2025智能汽車技術發展規劃,即智能化“654”戰略;2018年,又發佈了“北斗天樞”智能化戰略,進一步明確長安汽車目標。根據規劃,其將在2020年實現L3級車型量產,2020年後不再生產非聯網新車;而高度自動化的車輛預計在2025年進行量產。

近期再次通過公開掛牌增資重慶長安新能源子公司的形式加速該計劃的進一步落地。

今年8月,長安汽車在2019智博會上發佈北斗天樞戰略階段成果,梧桐Tinnove 系統實現了微信全語音操作,長安智能化領域發展不斷提速。

新能源方面,長安汽車將持續深化“香格里拉計劃”。

  • 9問:券商機構如何看待長安汽車?

長安汽車三季度業績回彈之後,各大證券投行機構紛紛迅速做出反應,整體來看,券商機構對於長安汽車持樂觀態度。

主要是長安自主盈利能力大幅改善,CS75 PLUS 熱銷拉動銷量同比正增長,三季度毛利率18.8%,環比增加6.9 個百分點,盈利能力大幅改善。此外,長安福特加速計劃持續推進,林肯首款國產SUV 年內投產上市後有望拉動長安福特銷量增長。

東方證券、華創證券、西南證券、中泰證券、華西證券等分別給予了該股“買入”或“增持”評級。

  • 10問:長安汽車未來預期如何?

努力擺脫過度依賴合資車企;痛定思痛,自主板塊“回血”。

筆者認爲,長安汽車有結構性弱點,與一汽和東風相比,長安弱點在於其合資公司結構比較單一,過度依賴於美系車長安福特,而旗下僅有長安馬自達這個比較弱勢的日系合資車企,另外長安PSA則從合資開始一直都是長安汽車的虧損大頭。

此外,擺在長安面前有兩個困惑:其一是對未來的不確定,全球車企都在轉型,但誰也不知道未來的方向。第二,囿於資源的有限性長安不能像其他大集團一樣大手筆出擊。

不過,長安汽車確立了關鍵方向,其一是產品精品化,其二是兩個雙路線,自主和合資並重,新能源和燃油車並重。

此外,合資股比限制取消大限越來越近,作爲長期受益於福特、馬自達的長安汽車,或許將受到新的衝擊。

不過,長安汽車在中國品牌當中,具備較強研發實力,除“五國九地”研發佈局,以及新能源與智能化雙輪驅動,將爲長安汽車蓄力,並迎來發展拐點。

不僅如此,長安汽車與福特汽車已開啓加速計劃。林肯品牌實現國產後將優化長安福特整體產品結構。據瞭解,首款國產林肯SUV將於2019年底上市,2020年下半年將繼續推出兩款國產新車,據測算,國產林肯2020年預計爲長安福特貢獻6-8萬輛銷量增量。

寫在最後:俗話說“浪子回頭金不換”, 覺醒之後的長安汽車能否奪回昔日的地位,任重而道遠。
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自從長安汽車這條“大船”掉隊之後,名氣遠不如前,在競爭激烈的中國汽車市場似乎顯得“力不從心”。但俗話說“浪子回頭金不換”, 覺醒之後的長安汽車能否奪回昔日的地位?
作者 | 甄 瑤

責編 | 李曉瑞

出品|汽車K線

10月30日,長安汽車發佈2019年第三季度業績報告。報告顯示,今年第三季度,長安汽車營收爲152.4億元,同比增長7.25%,歸屬上市公司股東的淨利潤爲-4.2億元,同比增加5.61%。當日,長安汽車股價下挫2.86%,報收7.14元。

然而,截至11月8日午間,長安汽車股價達到8.05元,上漲6.20%;7個交易日,該公司股價累計已上漲12.74%。

在銷量方面,長安汽車第三季度銷量爲40萬輛,前三季度銷量爲122.59萬輛,同比下降23.6%。

2019年只剩下最後一個季度,長安汽車246萬輛銷量目標估計很難實現,銷量困境,令長安汽車連續第五個季度出現虧損,但是虧損卻大幅收窄,與此同時,10月份長安汽車銷量達到16.4萬輛,同比幾乎持平。

那麼,2019年前三季度,長安汽車經營情況到底如何?相比半年業績,它的盈利點在哪兒?費用都花在了什麼地方?目前財務狀況健康嗎?未來前景如何?……下面汽車K線將通過《10問》欄目,用財報數據和行業分析進行解析。

  • 1問:長安汽車三季度業績表現如何?

長安自主產品結構優化,盈利狀況改善。

根據長安汽車業績報告,2019年1-9月累計營收爲451.15億元,同比下降9.5%,其中歸屬上市公司股東的淨利潤爲-26.6億元,與去年同期相比暴跌328.83%;歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤爲-35.33億元,同比大幅減少22328.47%。

計入當期損益的政府補助約7億元;每股收益爲-0.55元,較去年同期銳減329.17%。

在產銷量方面,該公司9月份產量合計16.3萬輛,同比下降15.33%;銷量合計15.98萬輛,同比下降8%。今年1-9月,長安汽車累計產量123.28萬輛,同比下降21.06%;累計銷量122.59萬輛,同比去年下降23.6%。

從銷量構成來看,一方面長安自主品牌作爲銷量擔當,儘管9月份表現“回暖”,但1-9月份整體銷量同比下滑19.2%,沒能守住“防線”,凸顯出其仍面對較大挑戰。

另一方面,合資公司長安福特和長安馬自達均有回暖的跡象,但9月銷量的回暖,仍未使長安福特和長安馬自達銷量恢復正增長,長安汽車的“陣痛”還在繼續。

前三季度,長安福特總銷量爲12.8萬輛,同比去年30.8萬輛出現較大幅度下滑;長安馬自達產銷分別爲9.49萬和9.58萬輛,分別同比下滑25.38%和25.41%。

數據來源:長安汽車產銷快報

值得一提的是,就在燃油車板塊銷量表現低迷的同時,長安汽車新能源板塊也陷入泥潭。

9月份其新能源汽車銷量僅965輛,同比減少87.2%,環比下跌33.4%,1-9月累計銷量僅2.9萬輛。相比之下,比亞迪新能源汽車累計銷量爲19.26萬輛,而同爲“後來者”的吉利新能源車型同期累計銷量爲7.87萬輛。

  • 2問:長安汽車經營質量和財務狀況怎麼樣?

毛利率連續5年下滑,盈利能力下降,但現金流上漲。

三季報顯示,截至今年9月30日,長安汽車總資產爲929.47億元,同比下滑0.58%;總負債494.76億元,同比減少3.32%;資產負債率爲53.23%,同比去年50.59%增加2.64個百分點,負債情況保持在合理健康範圍內(對企業來說,一般資產負債率的適宜水平是40%~60%)。

從主要指標來看,三季度長安汽車毛利率爲11.79%,去年同期則爲15.22%,同比減少22.53%,不過從環比來看,第三季度毛利率是回升趨勢。

截至9月30日,長安汽車淨資產收益率(ROE)爲-5.93%,較去年同期的2.46%同比減少341.06%,表明投資帶來的收益同比大幅下降。

經營活動產生的現金流量淨額爲37.58億元,較去年同期9.24億元大幅增長306.76%。長安汽車表示,主要系投資活動產生的現金淨額流出減少和經營活動產生的現金流量淨額大幅增加所致(主要系購買商品、接受勞務支付的現金下降幅度大於銷售商品、提供勞務收到的現金)。

長安汽車指出,年初至本報告期內,投資收益大幅減少,主要系對聯營企業和合營企業的投資收益減少所致;歸屬於母公司所有者的淨利潤大幅減少,主要系公司銷量下滑所致。

  • 3問:長安汽車錢花哪兒去了?

管理費用下降,研發費用上漲。

在長安汽車第三季度財務數據中,第三季度營業總成本高達154.36億元,較上年同期增長4%。其中,除主營業務成本佔據最大比重外,其研發費用和銷售費用較上年同期均有明顯提升。

財務數據顯示,長安汽車第三季度管理費用爲8.78億元,上年同期爲12.06億元,同比下降27.19%。管理費用是指企業行政管理部門爲組織和管理生產經營活動而發生的各種費用。

汽車K線認爲,管理費用降低意味着公司內部的管理流程、管理人員配置等方面均有收縮。另外,管理費用降低一定程度上意味着管理效率提升。

第三季度研發費用投入爲3.44億元,佔總營收的2.3%,與上年同期相比增長接近1億元。2019年前三季度研發投入累計16.47億元,佔1-9月累計營業收入3.6%;第三季度銷售費用投入爲13.73億元,佔營業總收入的9%。

汽車K線認爲,長遠來看,研發費用增長對上市車企無疑是利好。據悉長安汽車在自動駕駛、智能網聯、藍鯨動力平臺等方面均有投入。

  • 4問:長安汽車利潤來源有哪些?

長安汽車利潤來源單一,主要是整車銷售收入。

據今年上半年財報顯示,長安汽車整車銷售收入達290.4億元,佔長安汽車營業收入比例爲100%。

今年三季度,長安汽車營業收入爲451.51億元,較2018年三季度498.52億元同比下降9.5;營業利潤爲-25.16億元,同比下降312.99%,營業收入及營業利潤已連續5個季度下滑。

不過,長安自主板塊單季增長,爲其帶來收益上的回報。

從長安汽車公佈銷量來看,2019年第三季度長安自主品牌銷售18.8萬輛,同比增長0.4%,環比上漲17.8%;自主板塊收入同比增加7.3%,環比上升9.9%。
數據來源:長安汽車產銷快報

具體來看,CS75系列依舊是長安品牌主力軍,新車CS75 PLUS上市之後取得了較好的市場表現,預售期訂單量即突破1.17萬輛,9月CS75銷量達到2.02萬輛,環比增長67.2%;其次是CS35系列和CS55系列,銷量分別爲1.04萬輛和0.86萬輛,同時逸動系列也達到月銷1萬輛。

如前文所提,長安汽車第三季度毛利率爲18.8%,同比增長0.8%,環比上漲6.9%。據相關人士透露,長安汽車自主版塊三季度淨利1億元。這說明,長安自主品牌已逐漸被消費者接受,從而體現在銷量與收入層面的增長。

此外,長安汽車在今年6月接連收穫多筆政府補貼,成爲其利潤收入的重要來源。

6月28日重慶財政局撥付長安汽車總計3.5億元的企業補貼;其在合肥的子公司也收到了合肥高新技術產業開發區撥付的用於新車型研發的3億元補貼;6月25日,其南京子公司獲得5000萬元補貼。這些補貼在確認相關成本費用的期間計入當期損益,或降低其虧損程度。

儘管作爲國內六大汽車集團之一,長安汽車對於財政補貼有較高依賴,特別是在“利潤奶牛”長安福特在中國市場銷量下滑之後,體現得更加明顯。

2018年,長安汽車淨利潤爲6.81億元,而扣除非經常性損益之後的淨虧損高達31.65億元,當年長安汽車獲得政府補助28.73億元,是利潤的主要來源。也可以說,政府補助較大程度上決定着長安汽車的盈利情況。

  • 5問:長安汽車業績“拖油瓶”是誰?

長安汽車表示,其業績下滑主要受銷量下滑影響。根據長安汽車發佈的銷量報告,不管自主品牌還是合資企業,均處於水深火熱之中。

合資板塊,長安福特與長安馬自達第三季度銷量分別同比下滑33.6%和9.3%。

衆所周知,長安福特一直被業內稱爲長安汽車的"利潤奶牛"。財報數據顯示,2016年和2017年,長安福特對長安汽車整體利潤貢獻均在90%以上。

數據來源:長安汽車產銷快報

2018年,長安福特全年銷量同比下滑近55%,虧損約8億元。這也直接導致當年長安汽車歸屬上市公司股東淨利潤僅爲6.81億元,同比下滑幅度高達90.46%。今年上半年長安福特仍然虧損7.77億元。

進入2019年,長安馬自達依然沒能止住頹勢,銷量一直處於下行通道。長安汽車產銷快報數據顯示,前三季度,長安馬自達產銷分別爲9.49萬和9.58萬輛,分別同比下滑25.38%和25.41%。

數據來源:長安汽車產銷快報

雖然,長安汽車半年業績報告顯示,長安馬自達上半年盈利8.73億元,但相比去年同期12.71億元,大幅下滑31.31%。顯然,長安馬自達的盈利對於長安汽車的嚴重虧損而言只是杯水車薪。

馬自達在中國銷量連續下滑的原因,離不開產品線薄弱,營銷乏力。除今年7月,長安馬自達已經15個月出現銷量下滑態勢。而在9月份,CX-5深陷“熄火門”,長安馬自達宣佈召回7萬多輛CX-5,更讓長安馬自達雪上加霜。

10月,長安馬自達銷量僅爲1.26萬輛,同比減少16.5%,行駛依然嚴峻。看來其新產品並未對其銷量有刺激作用。

  • 6問:長安汽車市場地位如何?有何潛在風險?

“大船”開始減重運動,躲避暗礁。

長安汽車作爲業內產品線佈局最豐富的車企之一,產品覆蓋轎車、SUV、MPV領域。長安汽車前幾年迅速增長正是獲益於較完整的產品線,尤其是SUV車型。如今全線下滑,最直接的原因在於品牌營銷和產品力下降。

不過近兩年,長安汽車進行了一系列戰略調整,自主板塊先後發佈“香格里拉”新能源戰略和“北斗天樞”智能化戰略,但從前三季度銷量來看,長安汽車已與吉利、長城拉開一段距離。

因此,長安汽車決定開啓“瘦身運動”,並且未來戰略佈局上將進一步聚焦,加大自主板塊投入。一方面,自主板塊“優化產品結構”,盈利狀況有所改善。目前,長安汽車自主板塊包括作爲長安主品牌的長安乘用車;包含歐尚、科尚等品牌的長安商用車;長安輕型車;以及長安新能源。

另一方面,在合資板塊方面則選擇兩條路走,其一,福特汽車痛定思痛,決心與長安汽車共同努力重振中國市場,福特汽車計劃通過啓用本土高管、加速產品研發投放、林肯車型國產等措施來挽救品牌銷量;其二,對於長安標緻雪鐵龍,則選擇掛牌出售股權。
值得一提的是,長安新能源業務只能說“起了大早趕了晚集”。衆所周知,長安汽車從2001年已經開始新能源技術研究,現已形成系統設計、整車集成、部件開發等核心能力,建成了覆蓋新能源6大領域的15個試驗室,累計申報專利580多項。
2017年10月19日,長安汽車宣佈正式啓動“香格里拉”計劃。長安方面宣佈到2020年,長安汽車將建成三大新能源專用平臺,到2025年將全面停售傳統燃油車,實現全譜系產品的電氣化,並向整個新能源汽車領域投資1000億元。
作爲轉型新能源最早的企業之一,2017年長安新能源銷量曾達到6.12萬輛。如今,今年9月份其新能源汽車銷量僅965輛,同比減少87.2%,環比下跌33.4%,1-9月累計銷量僅2.9萬輛。相比之下,比亞迪新能源汽車累計銷量爲19.26萬輛,而同爲“後來者”的吉利新能源車型同期累計銷量爲7.87萬輛。

如今新能源汽車百花齊放,元老級別的長安新能源卻漸漸掉隊。

  • 7問:長安汽車及其子公司輿情情況?

PSA將與長安汽車“分手”

10月31日,根據近日重慶聯合產權交易官方網站信息顯示,長安汽車(SZ:000625)掛牌出售長安標緻雪鐵龍汽車有限公司(長安PSA)50%股權,不過,PSA表示,仍將繼續在中國生產和銷售DS品牌汽車。

據重慶聯合產權交易所文件顯示,長安汽車希望出售與標緻雪鐵龍合資企業的一半股權,並稱其在過去6年中虧損了近7億美元,項目預披露起始日期爲2019年10月28日至2019年11月22日。

汽車K線認爲,隨着車市寒冬持續,競爭壓力的加大,中國汽車行業的淘汰賽已經打響,率先退場的正是那些相對落後的合資車企和邊緣品牌。

長安鈴木就是“前車之鑑”,去年8月份,長安汽車宣佈因長期處於銷售低迷狀態與日本鈴木汽車解除合資關係,至此鈴木在中國不再擁有汽車生產基地。

如今長安PSA又將上演同一幕,當然對於長安汽車來說“瘦身運動”減輕負擔,無疑是利好。

  • 8問:長安汽車業績規劃&企業戰略有無新動作?

2019年上半年,汽車市場持續承壓,產業政策鉅變、行業競爭劇烈,負增長、價格戰、新四化、新的競合關係等交織疊加,行業已進入更加殘酷的淘汰賽。

在長安汽車董事長張寶林看來,居安思危、居危思變纔是長安汽車的持續發展之道。“在報表不太好看的情況下,我們還是會沿着上半年有效措施繼續做下去。只要經濟基本面不發生大變化,今年制定的盈利目標就不會變。”張寶林表示。

根據長安汽車設定的宏偉目標,到2020年銷量達到400萬輛,市佔率12.7%,自主品牌銷量246萬輛,國內第一,新能源車銷量35萬輛、排名行業第一梯隊。

可是顯然,長安汽車雄偉的目標,首先應該對市場有清醒的認知。目前長安汽車前三季度總銷量只完成全年246萬輛銷量目標49.83%,按照目前市場趨勢看,長安需要更爲理性務實,在營銷體系、品牌樹立和產品策略上進行調整,總結業績下滑根本原因,尤其是轎車戰略和新能源戰略爲何失利。

企業戰略方面,長安以“第三次創新創業計劃”爲引領,新能源與智能化雙領域持續深度佈局。2015年,長安汽車制定了面向2025智能汽車技術發展規劃,即智能化“654”戰略;2018年,又發佈了“北斗天樞”智能化戰略,進一步明確長安汽車目標。根據規劃,其將在2020年實現L3級車型量產,2020年後不再生產非聯網新車;而高度自動化的車輛預計在2025年進行量產。

近期再次通過公開掛牌增資重慶長安新能源子公司的形式加速該計劃的進一步落地。

今年8月,長安汽車在2019智博會上發佈北斗天樞戰略階段成果,梧桐Tinnove 系統實現了微信全語音操作,長安智能化領域發展不斷提速。

新能源方面,長安汽車將持續深化“香格里拉計劃”。

  • 9問:券商機構如何看待長安汽車?

長安汽車三季度業績回彈之後,各大證券投行機構紛紛迅速做出反應,整體來看,券商機構對於長安汽車持樂觀態度。

主要是長安自主盈利能力大幅改善,CS75 PLUS 熱銷拉動銷量同比正增長,三季度毛利率18.8%,環比增加6.9 個百分點,盈利能力大幅改善。此外,長安福特加速計劃持續推進,林肯首款國產SUV 年內投產上市後有望拉動長安福特銷量增長。

東方證券、華創證券、西南證券、中泰證券、華西證券等分別給予了該股“買入”或“增持”評級。

  • 10問:長安汽車未來預期如何?

努力擺脫過度依賴合資車企;痛定思痛,自主板塊“回血”。

筆者認爲,長安汽車有結構性弱點,與一汽和東風相比,長安弱點在於其合資公司結構比較單一,過度依賴於美系車長安福特,而旗下僅有長安馬自達這個比較弱勢的日系合資車企,另外長安PSA則從合資開始一直都是長安汽車的虧損大頭。

此外,擺在長安面前有兩個困惑:其一是對未來的不確定,全球車企都在轉型,但誰也不知道未來的方向。第二,囿於資源的有限性長安不能像其他大集團一樣大手筆出擊。

不過,長安汽車確立了關鍵方向,其一是產品精品化,其二是兩個雙路線,自主和合資並重,新能源和燃油車並重。

此外,合資股比限制取消大限越來越近,作爲長期受益於福特、馬自達的長安汽車,或許將受到新的衝擊。

不過,長安汽車在中國品牌當中,具備較強研發實力,除“五國九地”研發佈局,以及新能源與智能化雙輪驅動,將爲長安汽車蓄力,並迎來發展拐點。

不僅如此,長安汽車與福特汽車已開啓加速計劃。林肯品牌實現國產後將優化長安福特整體產品結構。據瞭解,首款國產林肯SUV將於2019年底上市,2020年下半年將繼續推出兩款國產新車,據測算,國產林肯2020年預計爲長安福特貢獻6-8萬輛銷量增量。

寫在最後:俗話說“浪子回頭金不換”, 覺醒之後的長安汽車能否奪回昔日的地位,任重而道遠。
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